La vente à découvert
Mode d'emploi
Vendre un titre que l'on ne possède pas mais dont on suppose qu'il va baisser pour réaliser un bénéfice, c'est une VAD - vente à découvert. Celle-ci permet à l'investisseur de spéculer à la baisse ou de couvrir son portefeuille. Le point sur ce type d'opération.
DÉFINITION D'UNE OPERATION DE VENTE À
DÉCOUVERT
La vente à découvert permet d'emprunter un titre à un intermédiaire financier pour le vendre sur le marché, avec la promesse de le racheter à une date ultérieure afin de le lui rendre. En somme, la vente à découvert ou VAD, est une opération SRD, permettant de vendre à crédit des titres que l'on ne détient pas encore.
LES INTÉRËTS DE CE TYPE D'OPERATION
1. Réaliser des plus-values même sur des
marchés ou des valeurs en baisse.
2. Profiter de l'effet de levier pour multiplier ses possibilités
d'investissement et de gain.
3. Protéger son portefeuille boursier pour
compenser une éventuelle correction du marché sur les autres titres
possédés.
LES VAD EN PRATIQUE
Lorsqu'un investisseur a pris une position de vente à découvert avec SRD,
deux possibilités s'offrent à lui :
- Déboucler sa position avant la liquidation, c'est-à-dire racheter les
titres en Bourse avant d'avoir à les livrer. Il obtiendra alors la différence entre le prix de vente
initial et le prix de rachat des titres. - Proroger sa position
sur le mois suivant, au plus tard le jour de la liquidation, si le
cours n'a pas suivi l'évolution escomptée.
Les titres sont alors automatiquement
achetés et revendus au cours de compensation.
LA COUVERTURE ET L'EFFET DE LEVIER
Pour vendre à découvert, il est nécessaire de déposer une couverture : 20 % du montant de
l'engagement SRD pour des espèces ou bons du Trésor' ; 25 % pour
des obligations' et 40 % pour des actions' (hors warrants). Ce montant est réestimé après chaque
prorogation en fonction du cours de compensation.
Ce mécanisme permet ainsi à
l'investisseur de bénéficier d'un effet de levier très attractif
coefficient multiplicateur de 5 pour les espèces. Une baisse de 5 du
cours équivaut dans ce cas à une plus-value de 25 %' sur le capital
initial.
EXEMPLE :
Si un investisseur possède
100 € en espèces, il peut investir jusqu'à
500 € à découvert. II vend 10 titres à découvert d'une valeur de
50 € le 10 septembre. Le 20 septembre, l'action ne valant plus que
47 € suite à une baisse de 6 %, il les rachète, pour un montant de
470 €
2. Le jour de la
liquidation le 24 septembre, l'investisseur réalise un gain de 30
€,, soit une plus-value de 30 %.
LES RISQUES :
les ventes à découvert constituent
une stratégie de placement très spéculative et très risquée.
Contrairement aux achats à découvert, Le montant de perte est illimité.
Lors d'un achat à découvert, en cas de
chute du marché, la perte ne peut excéder la valeur de l'action
multipliée du nombre de positions détenues. Dans le cas d'une VAD,
ce montant est sans limites si le cours du titre s'envole. Cet
outil doit donc être employé avec vigilance et ne pas représenter
une part importante d'un portefeuille boursier.
PETIT GLOSSAIRE DU SRD
• SRD : Service de règlement différé.
• Liquidation : cinquième séance de Bourse avant la fin du mois.
• Déboucler sa position refermer sa position par une opération de vente ou d'achat de sens contraire à l'opération SRD initiale.
• Prorogation : report d'une position jusqu'à la prochaine liquidation.
• Cours de compensation cours de clôture de la séance précédant la liquidation.
