Capitaux propres
nets
Capital social
Les capitaux propres
se composent du
capital, des réserves, du report à nouveau, du résultat et des
provisions réglementées. Ils se déterminent par la
différence entre le total de l'actif
et l'ensemble des
dettes.
Les capitaux propres correspondent à la richesse nette des actionnaires
| Actif | Passif |
|
Actif immobilisé |
|
|
Capitaux propres |
|
|
ou |
|
|
fonds propres |
|
|
ou |
|
|
actif net |
|
|
Actif à moins d'un an ou |
= richesse de l'actionnaire |
|
Dette financière |
|
|
( à plus d'un an) |
|
|
actif |
|
|
circulant |
Dettes d'exploiration |
|
à moins d'un an |
|
Les capitaux propres sont une des masses du passif
du bilan comptable et correspondent à la valeur historique des
apports directs (capital, primes) et indirects (réserves, report à
nouveau, résultat de l'exercice) effectués par les propriétaires de
l'entreprise. Leur importance relative dans le total des ressources,
et plus particulièrement par rapport aux dettes, permettra de
mesurer la solidité financière et le niveau d'indépendance vis à vis
des créanciers.
Lorsque l'entreprise connaît des pertes, le report à nouveau devient
soustractif et diminue les capitaux propres. Si le montant des
capitaux propres devient inférieur au quart du capital social, les
actionnaires devront rapidement régulariser la situation. Au
contraire, dans les sociétés prospères ou ayant une longue
antériorité, le montant des capitaux propres peut être sans commune
mesure avec le capital social, concept plus juridique que financier.
Les augmentations de capital ultérieures à la création de
l'entreprise se réalisent à des prix d'émission très supérieurs à la
valeur nominale des actions (valeur en capital social) et obligent à
constater de fortes primes d'émission. Pour le financier, le montant
du capital social est peu pertinent par rapport au montant des
capitaux propres. Pour un créancier, la composition des capitaux
propres peut être plus importante car la mise en réserve de résultat
reste réversible. On peut en effet payer des dividendes aux
actionnaires en l'absence de résultat sur la période, en imputant
ces dividendes sur des résultats historiques mis en réserves ou
reportés à nouveau.
La richesse de l'actionnaire : Comment évoluent les capitaux propres ou comment évolue la
richesse de l'actionnaire ? :
| Passif | |
| évolution si augmentation de capital | Capital social |
| Réserves | |
| bénéfices non distribués (net d'IS) | Report à nouveau |
| imputation du résultat de l'exercice | Résultat |
| + si bénéfice et - si perte | |
|
Total Capitaux propres |
| 31/12/2000 | 31/12/2001 | ||
|
|
1.000.000 | = |
|
|
|
0 | 0 | |
|
|
0 | ||
|
|
0 | imputation du résultat de l'exercice | +150.000 |
| + si bénéfice | |||
|
Total Capitaux propres |
|
|
Dans cet exemple simplifié, on voit bien que le
bénéfice est venu augmenter les capitaux propres.
Bénéfice par action ou RNPA (Résultat Net Par
Action) = 150.000/50000 =
3,00 €
Exemple d'un résultat
déficitaire et
calcul de l'actif net et valorisation de l'action : Total
Capitaux propres
Dans cet exemple simplifié, on voit bien que la
perte est venue amputer les capitaux propres. Bénéfice par action ou RNPA (Résultat Net Par
Action) = -150.000/50000 =
-3,00 € ! Valeur intrinsèque de l'action (actif net par
action) = Capitaux propres/nombre d'actions
Valorisation sur base PER moyen de 20 fois les bénéfices =
0 €
x 20
=
???? Observations : ces exemples
simplifiés montrent la différence de situation.
Explication :
Nous savons que les capitaux propres valorisent à un moment donné
(date de fin d'exercice) la richesse intrinsèque de l'entreprise
donc de ses actionnaires. Mais nous avons compris que
les survaleurs (goodwill) sont des
masses virtuelles (immobilisations
incorporelles) qui figurent à l'actif du bilan ((souvent
pour des montants substantiels) et que ces valeurs devront être
amorties à un moment donné. Ces amortissements viendront diminuer
les capitaux propres ce qui réduira d'autant la valeur des capitaux
propres, dont la richesse de l'entreprise et des actionnaires. On
peut dores et déjà conclure que ces valeurs (qui ne représentent
absolument rien) gonflent artificiellement l'actif, donc les fonds
propres, donc les richesses de l'entreprise, et au regard des
survaleurs considérables qui polluent les bilans des années 2000 et
2001 (dues à la folie de la période internet...), il est cruciale
d'en tenir compte dans les valorisations des valeurs.
Les capitaux propres nets
représentent donc avec beaucoup plus de réalité la valeur
intrinsèque de la richesse des actionnaires. haut
31/12/2000
31/12/2001
1.000.000
1.000.000
0
0
0
0
imputation du résultat de
l'exercice
- si perte
Cas d'un exercice bénéficiaire
l'actif net par action est passée de
20.00 € à
Cas d'un exercice
déficitaire
Les capitaux propres
nets : Les capitaux propres nets sont formés des capitaux
propres, diminués des survaleurs : nous avons ici une définition
particulière à Vigibourse car elle n'apparaît nulle part ailleurs et
pourtant nous avons là une notion cruciale qui permet de jauger la
véracité des comptes présentés.
Le capital social, mentionné sur
tout papier commercial d'une société de capitaux correspond à la
valeur nominale des actions. Exemple : une société anonyme (SA) au
capital de 100 000 euros ( 10 000 actions de 10 euros). Le capital social n'est qu'une des composantes des capitaux
propres . Lors de la constitution d'une société, les capitaux
propres se limitent au capital social, lui même représentatif des
apports faits par les associés. Au fil du temps, la mise en réserve
de résultat ou les reports à nouveau viendront augmenter les
capitaux propres, le capital social restant lui inchangé. Les
capitaux propres représentent au passif du bilan la valeur comptable
des apports directs et indirects réalisés par les actionnaires
depuis le création de l'entreprise (capital social, primes,
réserves, et report à nouveau (provenant de la non distribution
totale des bénéfices passés), résultat de l'exercice). Le montant
des capitaux propres permet d'appréhender la surface financière de
l'entreprise et sera mis en perspective avec l'endettement financier
pour apprécier la structure de financement…
