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Les principes de Benjamin GRAHAM

L'approche par la valeur

Benjamin Graham, investisseur américain d'origine britannique (1894-1979), est l'homme le plus souvent cité comme étant le "père" de l'analyse par la valeur. Graham n'était pas seulement un théoricien. Il a gagné des millions de dollars pour lui même et ses clients. Il a réunit autour de lui tout un groupe de disciples fidèles qui parvinrent, eux aussi, à gagner beaucoup d'argent.

Parmi les disciples les plus connus de GRAHAM, Sir John Templeton, gestionnaire de fonds et Warren Buffett qui fût un investisseur solitaire basé à Omaha dans le Nebraska, ou encore T.Rowe Price. Ils reconnaissent volontiers avoir une dette envers GRAHAM, considéré comme le plus grand professeur du "savoir investir" qui ait jamais existé.

Les principes d'investissement par la valeur Graham sont simples à appliquer. Ses idées fondamentales sont toujours valables aujourd'hui, et restent le meilleur moyen de réussir les placements.

L'enseignement de GRAHAM est aujourd'hui adapté pour tenir compte du contexte actuel. Le principe fondateur reste toutefois que la meilleure façon de réussir son investissement est de pratiquer une approche "par la valeur" c'est à dire :

la recherche d'actions de sociétés qui s'échangent à des cours
proches ou inférieurs à leur valeur intrinsèque.

Vigibourse vous aide dans cette approche grâce :

à ses tableaux d'analyses fondamentales pour découvrir la valeur "cachée" d'une entreprise
Ses ratios clés classiques et personnalisés qui permettent de chercher cette valeur
Ses tableaux permettant le tri par ordre croissant et décroissant

IMPORTANT La valeur intrinsèque n'est pas statique. Elle change d'une année sur l'autre en fonction des évènements qui affectent la société. Mais elle changera beaucoup moins que le cours de l'action déterminé par le marché. Le cours de l'action variera en fonction des mouvements de tout le marché, des modes et du comportement moutonnier des analystes professionnels et des gérants de fonds.

La clé de l'investissement par la valeur et le secret
de son succès résident dans l'exploitation
de cette divergence entre la valeur intrinsèque
relativement stable et le cours de l'action
beaucoup plus fluctuant.

ATTENTION Comme écrit ci-dessus, la valeur intrinsèque d'une valeur n'est pas statistique, mais le ratio cours/actif net l'est ( par évidence puisque le cours fluctue). C'est ce ratio qu'il faudra surveiller et analyser absolument il ne doit pas être supérieur à 1,5 selon les critères qualifiés par B.GRAHAM.

Il est rappelé que le ratio cours/actif net présenté dans les tableaux d'analyse de Vigibourse.com sont "actualisés" c'est à dire que la partie intégrable des résultat attendus (bénéfices-dividendes) de l'année en cours sont intégrés dans les capitaux propres.

Les autres principes de l'approche de la valeur vue par GRAHAM

- PER inférieur à 40 % à son niveau moyen des 5 dernière années
- Rendement des bénéfices doit être 2 x supérieur au taux de rend. des obligations (10 ans)
- Le cours de l'action doit être égal ou < aux 2/3 de la valeur d'actif net.
- Le rendement des dividendes doit être égal ou > aux 2/3 des taux à 10 ans.

Les principes de l'approche de la valeur vue par John TEMPLETON

- Le taux de croissance le + élevé possible
- Des marges nettes avant impôts en croissance
- Une forte valeur liquidative.

Les principes de l'approche de la valeur vue par Warren BUFFETT

- Démonstration d'une capacité solide à faire des bénéfices
- De bons rendements de capitaux propres
- Peu de dettes.
- Des affaires simples.

En résumé rechercher des valeurs dont

cours proche ou < à son actif net (ratio cours/actif net < 1)

moins de dettes que d'actif - ratio d'endettement net < à 80 %

pas d'actif fictif - Survaleurs < 50 % des fonds propres

bonne rentabilité - rendement des capitaux propres

bonne croissance - bon taux de croissance

PER faible





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